Poulaillon Resulats encourageants
(ARTICLE ORIGINALEMENT PUBLIE EN ANGLAIS SUR MA NEWSLETTER PRINCIPALE- Google translate pour gagner du temps - De toute façon Google commence a écrire mieux que moi avec les accents :) )
Ma petite chaîne de boulangerie française Poulaillon vient de publier ses résultats annuels et les mises à jour des revenus du premier trimestre. J'ai dû y passer du temps bien sûr, car j'étais impatient des résultats depuis un moment ! Je suis heureux des résultats.
Résultats annuels au 30 septembre 2021.
De meilleurs résultats. EBITDA en hausse de 66 %.
Perte opérationnelle d'eau du segment déficitaire réduite à 1,2 million. Ce fut une année où les terrasses et les restaurants intérieurs étaient fermés la moitié du temps.
-la dette est en baisse avec un ratio de levier en baisse mais toujours élevé à 114% contre 144% l'année dernière au 30 septembre 2020.
-aucun dividende ne sera déclaré cette année.
Détails sur l'investissement :
Pour la première fois, nous avons obtenu de vrais détails sur l'état des flux de trésorerie :
- « Création et agencement de restaurants » : 1,786 M Euros.
- « Option d'achat en cession-bail sur les nouvelles lignes de production » : 2,432 millions d'euros.
- « Entretien et rénovation des outils et installations industrielles » : 2,332M + 0,164M d'euros pour l'eau.
-Divers, holding : 0,179M Euros.
Au total on obtient :
Maintenance: 2.675 M euros.
Croissance : 4,218 M€.
création et l’agencement des points de vente (1 786) k€, l’exercice anticipé des options d’achats des lignes de productions financés par crédit-bail (2 432) k€, l’entretien et la rénovation des outils et locaux industriels BtoC (2 332) k€ et Eau (164) k€ et divers matériels affecté à l’activité holding (179 k€)
Plus loin dans le communiqué, ils donnent quelques détails sur les investissements du groupe, dans un nouveau tableau intitulé investissements :
Ils font du financement de cession-bail complexe.
"Une cession-bail permet à une entreprise de vendre un actif pour lever des capitaux , puis permet à l'entreprise de louer cet actif à l'acheteur. De cette façon, une entreprise peut obtenir à la fois les liquidités et les actifs dont elle a besoin pour exploiter son entreprise. »
Investissements en 2021 :
Nouvelle ligne de production : « La ligne Moricette® de Saint-Vit » pour 3 893 k€, immédiatement cédée en cession-bail. (CROISSANCE). Cela a été achevé en janvier 2021. Il semble que ce soit un énorme investissement.
Nouvelle ligne de production : « lignes de production de Wittelsheim pour 1 340 k€ » à partir de 2012, dont le solde du contrat de cession-bail a été racheté en 2021.
Idem pour l'Eau Minérale à partir de 2016 : « Pôle Eau Minérale pour 1 255 k€ », le reste du contrat de cession-bail a été racheté en 2021.
Restaurants : 1 827 k€ : Ils n'ont ouvert que deux nouveaux magasins dans l'année, mais ont entamé des investissements dans deux restaurants de type moulin à vent à ouvrir en 2022, et le doublement de la taille d'un restaurant dans le centre-ville de Strasbourg (500k agglomération).
La majorité des Capex était en fait les lignes de production et non les magasins. Il s'agit plutôt d'un Capex de type biens de consommation (Pepsi, Mondelez) en majorité. Je ne sais pas si nous allons bientôt entrer dans une entreprise plus génératrice de flux de trésorerie maintenant que la chaîne de production est terminée, mais à l'avenir, ils achèteront le reste du contrat de cession-bail, donc un autre investissement de 4 millions est en attente.
Mais ces contrats de leasing sont en fait comme des dettes à long terme au bilan et quand ils sont remboursés : « Pouf » (c'est comme ça qu'on parle en français) la dette disparaît.. Cette entreprise me donne mal à la tête ! Ridiculement complexe.
Ils ne mentionnent pas l'utilisation des capacités avec la nouvelle ligne de production. Mais il est mentionné que cela doublera la capacité de l'usine et je pense qu'ils ont beaucoup de capacité à se développer là-bas.
Évaluation sommaire
Le cash-flow d'exploitation était de 8 millions. Les investissements de maintenance du tableau des flux de trésorerie s'élèvent à 2,7 millions.
La capacité de gain estimée est alors de 5,3 millions, sur une capitalisation boursière de 24 millions, un rendement de 22% sur les bénéfices. C'est avec des restaurants fermés la moitié de l'année !
Un courtier a en fait proposé un objectif de prix d'une capitalisation boursière d'environ 45 millions.
L'année est marquée par beaucoup de revenus exceptionnels (assurance pour les fermetures covid) et de charges. À la fin, ils se sont égalisés.
Bilan des ventes du dernier trimestre :
Large rebond, en hausse de 35% et atteignant des niveaux prépandémiques.
-Ventes du segment Eau en bonne voie avec une nouvelle commande d'une chaîne de supermarchés bio de 528 palettes soit peut-être 300k€.
-Ouverture d'une nouvelle boutique franchisée.
Projets pour 2022 :
-nouvelle construction complète de 2 grands moulins à vent comme cette photo :
-4 nouveaux restaurants mais cette fois avec un modèle de franchise. Il sera intéressant de voir comment ce nouveau modèle de franchise libère des flux de trésorerie.
Conclusion:
Il semble que l'entreprise veuille se désendetter et se développer. La dette est en baisse, Franchises, et pas de dividende cette année. L'eau s'améliore. Je suis content des résultats.
Quelques photos
Vente aux supermarchés de produits